深富优配股市 “新宠” 突遇冷：曾炙手可热的科技股为何风光不再？

　　多年来，股市一直因对高科技人工智能未来的憧憬而高歌猛进深富优配，然而如今市场的 “新热门领域”，却成了科技行业中一个相对传统的板块。

　　为电脑生产硬盘驱动器的希捷科技（Seagate Technology Holdings Plc，股票代码 STX），今年股价飙升 156%，成为标准普尔 500 指数中表现最佳的个股。其竞争对手西部数据（Western Digital Corp．，股票代码 WDC）以 137% 的涨幅位列第三。而美国最大的存储芯片制造商美光科技（Micron Technology Inc．，股票代码 MU），在创下连续 12 个交易日上涨的纪录后，2025 年涨幅已达 93%，排名第五。

　　在看涨者眼中，这些通常 “低调”、甚至成立时间早于马克・扎克伯格和山姆・奥特曼出生年份的公司，如今股价疯涨，这表明人工智能计算设备的强劲需求正惠及更广泛的企业群体。但在看空者看来，这却是股市已陷入 “注定破裂的泡沫” 的最新信号。

　　“这种走势是泡沫时期的典型特征，” 约翰斯特拉德公司（Jonestrading）首席市场策略师迈克尔・奥罗克表示，他曾在互联网泡沫时期担任交易员。“当人们因为领涨板块股价过高，开始转向次级、三级标的交易时，在我看来，这意味着市场已处于周期的极后期阶段。”

　　自 ChatGPT 问世、引发人工智能热潮近三年以来，用于支撑该技术的基础设施投资仍在持续涌入。微软（Microsoft Corp．）、字母表公司（Alphabet Inc．）等科技巨头，每年投入数百亿美元用于半导体、网络设备采购及电力供应，以支撑训练大型语言模型和运行人工智能工作负载所需的数据中心。

　　这类支出推动了英伟达（Nvidia Corp．，股票代码 NVDA）、台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co．，股票代码 TSM）等芯片制造商的崛起，这些公司的市值如今已突破万亿美元，吸引了全球投资者的目光。

　　但希捷和西部数据，却是被人工智能热潮 “带飞” 的企业中最 “不起眼” 的两家。硬盘驱动器的历史可追溯至 20 世纪 50 年代，当时的硬盘仅能存储 5 兆字节数据，重量却超过 2000 磅（约 907 公斤）。如今，个人电脑硬盘的存储容量可达 2 太字节，重量却仅约 1.5 磅（约 0.68 公斤）甚至更轻。而生产这些硬盘的企业，正专注于开发存储解决方案 —— 这类方案在训练需处理海量数据的大型语言模型时，已变得至关重要。

　　存储芯片领域的情况也类似。美光科技的高带宽 DRAM 内存虽是人工智能计算的核心组件，但普通投资者对其兴趣寥寥。

　　“我在电话里跟别人聊起这些公司时，能感觉到对方根本提不起兴趣深富优配，” 博科资本伙伴公司（Bokeh Capital Partners）创始人金・福雷斯特说，“大家更愿意聊飞行汽车和机器狗。”

　　人工智能热潮 “虚火”？

　　福雷斯特曾是软件工程师，拥有 20 年资产管理经验。她持有美光科技的股票，看好其在存储市场的竞争优势。但她也表示，从更广泛的角度来看，当前人工智能领域存在过度炒作的现象；与互联网类似，这项技术的应用场景演变所需的时间，将远超大多数人的预期。

　　“如果投资者买入的标的专门面向人工智能或数据中心，且股价完全依赖线性增长预期，那么这类投资早晚会面临风险，” 福雷斯特说。

　　人工智能热潮还带动了股市中其他 “冷门” 板块的关注度。

　　电力生产商维斯塔能源（Vistra Corp．，股票代码 VST）2023 年涨幅 66%，2024 年飙升 258%，2025 年至今仍上涨 53%。芯片制造商博通（Broadcom Inc．，股票代码 AVGO）2023 年、2024 年涨幅均约 100%，2025 年上涨 49%，市值现已达 1.6 万亿美元。数字存储及内存制造商闪迪（Sandisk Corp．，股票代码 SNDK）本月走势剧烈，自 9 月 2 日以来涨幅已超 100%。

　　与此同时，传统软件厂商甲骨文（Oracle Corp．，股票代码 ORCL）以增长缓慢的数据库业务闻名，如今却凭借云计算服务的需求，跻身标普 500 指数市值前十的公司。9 月 9 日，甲骨文发布财报后股价单日暴涨 36%，市值升至互联网泡沫时期以来的最高水平，也再次引发了关于市场泡沫的争议。

　　反观希捷、西部数据和美光科技，由于业务具有周期性，且在投资界关注度较低，它们通常是标普 500 指数中估值最低的个股。目前这三家公司均实现盈利，但在过去三年内，每家公司都曾出现过按美国通用会计准则（GAAP）计算的年度亏损。

　　2025 年初，西部数据的预期市盈率不足 6 倍，希捷和美光科技的预期市盈率约为 10 倍。尽管此后它们的估值有所上升，但相较于标普 500 指数（未来 12 个月预期市盈率 23 倍），这三家公司的股价仍存在折价。

　　基准公司（Benchmark Co．）分析师马克・米勒认为，希捷科技当前 20 倍的预期市盈率虽在三者中最高，但考虑到其产品需求前景强劲，该股仍具吸引力。上周，他将希捷的目标股价上调至华尔街最高的 250 美元 —— 相较于该股上周五 221 美元的收盘价，这意味着还有逾 13% 的上涨空间。

　　“我们预计希捷硬盘的价格和利润率将继续走高，这将推动其估值较历史水平进一步提升，” 米勒在上周的一份研究报告中写道。

　　希捷科技 2026 财年（截至 2026 年 6 月）营收预计增长 16%，低于 2025 财年 39% 的增幅。与希捷财报周期一致的西部数据，2025 财年营收下跌 27%，当前财年营收预计增长 16%。美光科技的营收前景在三者中最为强劲，2025 年预计增长 48%，2026 年预计增长 33%。

　　华尔街对希捷、西部数据和美光科技普遍持乐观态度，但这些股票的上涨速度过快，分析师们甚至来不及同步上调目标股价。目前希捷的股价较分析师平均目标价高出逾 20%，西部数据高出逾 10%，美光科技也略高于平均预期。

　　在一些华尔街专业人士看来，这些信号都表明，投资者或许已到了从这些股票中获利了结的时候。

　　“从历史上看，任何周期性行业的公司，通常在市盈率较低时达到业绩峰值，在出现亏损时触及谷底，” 约翰斯特拉德公司的奥罗克说，“因此，买入时机应是周期逆转、公司出现亏损之时；而卖出时机，则是当市盈率看似‘健康’之际。”